Разумный инвестор — Бенджамин Грэм

Содержание:

• об авторе: Бенджамин Грэм (Грэхем);
• лучший ученик Бенджамина Грэхема (Грэма) – Уоррен Баффет;
• описание книги «Разумный (интеллектуальный) инвестор»;
• идеи и цитаты;
• заключение.

Об авторе: Бенджамин Грэхем (Грэм)

Бенджамин Грэм (Грэхем) (англ. Benjamin Graham) – известный американский экономист и профессиональный инвестор. Его настоящая фамилия была Гроссбаум (англ. Grossbaum) еврейского происхождения. Фамилия Грэхем (Грэм) появилась в 1917 году, при официальном вступлении США в Первую Мировую войну, многие эмигранты поменяли фамилии.

После окончания Колумбийского университета в 20 лет он начал карьеру на Уолл-стрит в фирме Newburger, Henderson and Loeb, дорос до партнера и со временем создал собственный инвестиционный фонд Graham-Newman.

В период 1928–1956 гг., занимаясь делами своей фирмы, Бенджамин одновременно преподавал курс «Финансы» в Колумбийском университете. Он вел курс по анализу ценных бумаг, на основе этих лекций было написано 5 книг, 2 из которых до сих пор представляют большой интерес.

Грэхем считается «отцом стоимостного инвестирования (англ. value investing)». Две его работы «Анализ безопасности» и «Разумный (интеллигентный) инвестор», определили инвестиционную философию выбора недооцененных акций.

Лучший ученик Бенджамина Грэхема (Грэма) – Уоррен Баффет

Я прочитал «Разумный (интеллигентный) инвестор» потому, что «оракул из Омахи» советовал, как основу основ, и называл себя учеником Бенджамина Грэхема (Грэма).

Начинающий на тот момент бизнесмен Уоррен Баффетт назвал книгу «лучшим из всего, когда-либо написанного об инвестициях». Прошли годы, Баффетт стал одним из самых крупных инвесторов мира с состоянием более 100 миллиардов долларов, но так и не изменил мнения. В предисловии к книге Уоррен Баффетт отзывается о талантливом Бенджамине и его идеях: «Следуйте советам Грэхэма (Грэма), и вы выиграете от причуд фондового рынка, а не превратитесь в одну из них. Для меня он – не просто автор этой книги и учитель. Он повлиял на мою жизнь почти так же сильно, как мой отец». Уоррен Баффет рассказывает, что суть стоимостного инвестирования заключается в умении «найти выдающуюся компанию по разумной цене».

На протяжении всей карьеры у Грэхема (Грэма) было много известных учеников, которые впоследствии добились существенного успеха в мире инвестиций, такие как: Джон Темплтон, Джордж Николсон, Мартин Цвейг, Чарльз Брандес, а также Уильям Дж. Руэйн , Берт Олден, Ирвинг Кан и Уолтер Дж. Шлосс, Сет Кларман и Билл Акман.

Описание книги «Разумный (интеллектуальный) инвестор»

Первое издание The Intelligent Investor опубликовано в 1949 году. Работа Грэхема (Грэма) переиздается каждые 5 лет и является одной из известнейших книг, посвященных инвестированию.

Автор учит инвестировать в ценные бумаги и как читать бухгалтерскую отчетность компаний. В книге используются цифры, факты, анализ за длительный период времени. Если решили начать инвестирование с акций – следует обязательно прочитать. Автор рассказывает информацию, как определить недооцененность или переоцененность компании. Бенджамин разработал и использовал принцип стоимостного инвестирования.

Как правило, при стоимостном инвестировании выбирают компании, у которых коэффициент P/B и P/E ниже среднего уровня по отрасли. К сожалению, этот метод уже известен и на фондовом рынке таких компаний возможно не осталось. Но постоянно возникают новые рынки, например криптовалюты. Основы заложенный в этой книги позволят найти подход к оценке любых активов.

Автор объясняет, чем отличается спекулянт от инвертора. Это делается на конкретных примерах и с подробными комментариями. Если возникают трудности в понимании какой-то главы, то после нее есть адаптированный комментарий Джейсона Цвейга. Инвестицию автор определял как операцию, основанную на тщательном анализе фактов, перспектив, безопасности вложенных средств и достаточном доходе. Все другие сделки признавались спекуляцией.

Грэхем (Грэм) различает пассивного и активного инвестора. Пассивный, часто называемый защитным, инвестирует осторожно, ищет ценные бумаги и покупает на длительный срок. Активный – это тот, у кого больше времени, интереса и, возможно специализированных знаний для поиска исключительных покупок на рынке.

Автор писал, что владелец акций должен относиться к ним, как к своей доле в бизнесе. Держа это в уме, инвестор может не обращать внимания на флуктуацию (колебания) цен, потому что в долгосрочной перспективе внутренняя стоимость компании отражается на её цене. Любимая аллегория Бенджамина – это мистер Маркет. Парень, который каждый день появляется у двери держателя ценных бумаг, предлагая купить или продать его акции по другой цене. Обычно цена, указанная г-ном Маркетом, кажется правдоподобной, но иногда это смешно. Держатель ценных бумаг может либо согласиться с котировкой и торговать с ним, либо полностью игнорировать. Мистер Маркет не возражает против этого и вернется на следующий день, чтобы указать другую цену. Дело в том, что нельзя рассматривать прихоти г-на Маркета как определение стоимости акций, которыми владеет инвестор. Нужно получать прибыль от глупости рынка, а не участвовать в ней. Инвестору лучше всего сосредоточиться на реальных показателях деятельности своих предприятий и получать дивиденды, а не слишком беспокоиться о иррациональном поведении г-на Маркета.

Считаю, что данную книгу стоит прочитать каждому, кто пользуется деньгами. Она не на раз, это скорее энциклопедия, которая должна быть у каждого, в не зависимости от стратегии – долгосрочной или спекулятивной. Книга представляет интерес как для индивидуальных, так и для профессиональных инвесторов, поскольку предлагает обобщенный, систематический взгляд на тенденции, десятилетиями складывающиеся на фондовом рынке.

Эта книга основа для понимания, что инвестирование – путь к процветанию. Это не быстрый путь и если подходить ко всему с холодной головой, то и риски будут небольшие. При инвестировании получаете доход от реального сектора экономики, а покупая акцию вы становитесь совладельцем компании.

Идеи и цитаты

1. Разделить инвестиционный и спекулятивный счет. Нельзя смешивать спекулятивные идеи и инвестиции. Этот факт касается не только торгового счёта, но и мышления, ведь это полностью разные направления. Сложно смотреть на то, как инвестиционная сделка висит несколько месяцев без изменений. В отличие от спекулятивных, которые постоянно то вверх, то вниз.

2. Никто не знает, когда начнет фондовый рынок падать или расти. На рынке слишком много действующих сил, которые толкают его в разные стороны. Поэтому не следует слепо доверять аналитикам, в мире каждый день случается множество значимых для экономики событий и просчитать последствия каждого, пока не могут даже суперкомпьютеры.

3. Автор предлагает легендарную «формулу инвестирования». Покупать активы каждый месяц на одну и туже сумму. Это отличный способ для того чтобы набрать позицию по средней цене и при этом не кусать локти купив дорого за раз на всю котлету.

4. Диверсификация портфеля. Распределять инвестиции между фондовым и валютным рынком. Никто не отменяет кризисные периоды, в которые разумный инвестор большую часть портфеля перекладывает в облигации или другие менее рискованные ценные бумаги (полезно отслеживать доходность по 2-х и 10-ти летним облигациям США). Стоит рассматривать активы убежище: золото, криптовалюта.

5. Смотреть на коэффициент P/E. Показывает сколько лет будет возврат капитала за счет дивидендов. Например, компания Эпл (англ. Apple). Цена акций 200$, доход на акцию (EPS) 11,93$, значит P/E=16,76. Это говорит о том, что если купить акцию и цена не будет расти, то 100% доход с нее получите только через 17 лет. Задача разумного инвестора заключается в том, чтобы найти надежные предприятия и желательно с маленьким значением P/E. В жизни все иначе, за последние 5 лет цена Apple выросла в 2.5 раза и это компания с акциями роста, поэтому здесь коэффициенту P/E уделяется значение меньше.

Заключение

Главная идея: не существует краткосрочных инвесторов. Долгосрочные вложения – единственный путь инвестирования, а тот, кто не может держать в портфеле акции на протяжении хотя бы нескольких месяцев, обречен проиграть на рынке. Книга не раскрывает секреты победы над рынком, но учит следующим важным вещам: сводить к минимуму убытки, которых невозможно избежать; увеличить шансы на получение регулярной прибыли; научиться останавливаться вовремя – излишняя спешка не дает реализовывать потенциал ценных бумаг в полной мере. Отказ от гиперактивных действий и попыток предсказать будущее – самое сильное качество и оружие на фондовом рынке. Иными словами, быть инвестором, а не спекулянтом. В завершение рекомендую прочитать основы технического анализа «Как играть и выигрывать на бирже».